全球外匯市場的核心：美元匯率以及公債殖利率、黃金價格關聯性

美元，作為全球經濟與軍事實力最強大的美國的法定貨幣，其在國際金融市場中扮演著舉足輕重的角色。它不僅是全球貿易和金融交易的基石，也是各國中央銀行主要的儲備貨幣，在全球範圍內廣泛流通，其重要性無可取代。

根據國際清算銀行（BIS）的數據顯示，在2022年的全球外匯交易中，超過40%的交易量都涉及美元，這充分體現了其無可比擬的流動性。這種高流動性也使得美元在市場規避風險時，成為繼日圓和瑞士法郎之後，備受青睞的避險資產。

然而，值得注意的是，儘管過去常有「非常時刻買美元」的說法，但自911事件以來，面對美國自身的風險事件，市場也出現了拋售美元的反應。因此，在評估美元走勢時，辨識風險來源至關重要，因為市場對於美國自身風險的反應可能與對全球性風險的反應有所不同。

影響美元匯率的關鍵因素

美元的價值深受美國國內經濟與政策的影響，以下是幾個主要關鍵因素：

美國聯準會的貨幣政策

美國的貨幣政策由聯邦公開市場委員會（FOMC）每年召開的八次會議所制定。FOMC的政策決議、聲明、主席記者會及會議紀錄都是市場關注的焦點，其政策走向常會引發美元的劇烈波動。

一般而言：

• 當美國實施緊縮性貨幣政策（例如升息）時，提高利率會增加持有美元資產的吸引力，因此美元通常會走強。
• 反之，若採取寬鬆政策（例如降息或量化寬鬆），降低利率或增加貨幣供給，將減少美元的吸引力，美元則可能走弱。

美國經濟數據表現

美國的經濟數據是評估其經濟健康狀況的重要指標，直接影響聯準會的貨幣政策方向，進而牽動美元匯率。

• 當美國經濟表現強勁時（例如GDP成長率高、失業率低、消費者信心強勁），聯準會為了抑制經濟過熱和通膨，可能會採取緊縮貨幣政策，例如提高利率，以維持經濟穩定。這種情況通常有利於美元走強。
• 反之，若經濟放緩且通膨壓力減輕，聯準會則可能實施刺激經濟的措施，例如降息或購買國債，以促進資金流動和物價回升。這種寬鬆性政策則可能導致美元貶值。

然而，需要特別注意的是，若美國物價水準長期高於其他國家，基於購買力平價原則，美元的長期價值仍可能面臨下行壓力，因為高通膨會侵蝕貨幣的購買力。

美元與其他金融資產的動態關聯

除了美國自身的經濟數據和貨幣政策外，美元與其他主要金融資產之間也存在著複雜而動態的關聯，這些關係對於預測美元走勢具有重要參考價值。

美元與公債殖利率的關聯性

美元與美國公債殖利率之間的關係較為複雜，需要綜合考量市場情緒和資金流向：

• 在市場風險偏好上升時，美國公債殖利率的升高（代表債券價格下跌，投資吸引力增加）通常會吸引國際資金流入美國，從而支撐美元。
• 然而，如果公債殖利率上漲是源於市場對美國國債信譽的擔憂（例如財政赤字擴大、債務上限問題），則可能導致資金外流，進而使美元遭到拋售。因此，判斷殖利率上漲的原因對於預測美元走勢至關重要。

從歷史數據來看，美元指數與美國2年期及10年期公債殖利率之間，有時存在相關性，有時則不明顯。但若將美元兌其他貨幣與其相對的公債殖利率差進行比較，則更容易觀察到趨勢。例如：

• 觀察美元兌歐元（USDEUR）與美國10年期公債殖利率減去德國10年期公債殖利率的差異，可以發現兩者走勢常呈現一致性。
• 同樣地，美元兌日圓（USDJPY）與美日公債殖利率差，以及英鎊兌美元（GBPUSD）與美英公債殖利率差，也常呈現相關性。這說明利差因素在匯率變動中扮演著關鍵角色。

美元與黃金市場的逆向關係

美元與黃金價格之間常呈現負相關。這意味著：

• 當美元走強時，黃金價格傾向於下跌。
• 反之，當美元走弱時，黃金價格則可能上漲。

這種關係類似於貨幣價值與商品價格的聯動：當貨幣購買力下降時（美元貶值），商品價格（如黃金）相對上漲，因為需要更多的美元才能購買相同數量的黃金；而當貨幣購買力上升時（美元升值），商品價格相對下跌，持有黃金的吸引力降低。雖然原油市場也可能出現類似傾向，但黃金市場的負相關性通常更為明顯且穩定，這也歸因於黃金作為全球普遍接受的避險資產特性。

下表進一步說明了美元與黃金的關係：

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美元常見問題解答

美元在全球金融市場中有哪些獨特之處？

美元是全球貿易和金融交易的基石，各國中央銀行主要儲備貨幣，流動性極高，且在市場規避風險時常被視為避險資產。其獨特性還體現在其作為全球主要計價貨幣的角色，影響著大宗商品價格和國際借貸成本。

美元與黃金價格之間的聯動關係是什麼？

美元與黃金價格常呈現負相關，即美元走強時黃金價格下跌，美元走弱時黃金價格上漲。這種關係源於黃金作為避險資產和美元作為全球主要儲備貨幣的對立特性。當市場對美元失去信心或美元貶值時，黃金的保值功能就會凸顯。

美元與公債殖利率關係為何？

美元與美國公債殖利率的關係較複雜。通常在市場風險偏好上升時，殖利率升高會支撐美元，因為高殖利率吸引資金流入；但若殖利率上漲是因對美國國債信譽擔憂，則可能導致美元遭拋售。而與相對殖利率差的關聯則更為明顯，利差擴大通常有利於美元走強。

美國聯準會的貨幣政策如何影響美元匯率？

美國聯準會的貨幣政策，特別是升息或降息，會直接影響美元的強弱。當聯準會實施緊縮性貨幣政策（如升息），美元通常會走強；反之，若採取寬鬆政策（如降息或量化寬鬆），美元則可能走弱。

美國經濟數據表現如何影響美元？

當美國經濟表現強勁時，聯準會可能採取緊縮貨幣政策以抑制通膨，這有利於美元走強。相反地，若經濟放緩且通膨壓力減輕，聯準會可能採取寬鬆政策以刺激經濟，這可能導致美元貶值。

什麼是「避險資產」？美元為何常被視為避險資產？

「避險資產」是在市場動盪或不確定性增加時，投資者傾向於買入以規避風險的資產。美元常被視為避險資產，是因為其擁有無可比擬的流動性，在全球外匯交易中佔比超過40%，這使得它在市場規避風險時，成為繼日圓和瑞士法郎之後，備受青睞的資產。